Ключевую ставку снижают уже почти год, но легче не становится. Почему? И какой она должна быть, чтобы экономика начала расти?

Если коротко, как влияет ключевая ставка на мою жизнь?

Все просто — от ключевой ставки зависит, под какой процент коммерческие банки (вроде Сбера, ВТБ, Альфы, Т-Банка, Райффайзен Банка) могут брать деньги у ЦБ, чтобы потом выдавать ипотеку, потребительские кредиты или займы фирмам на развитие бизнеса. От этого в свою очередь зависит ставка по депозиту — чем выше ставка, тем выше доходность по вкладам. Соответственно, если вы копите деньги на новый автомобиль, то выгоднее положить их на вклад, нежели брать в кредит недостающую сумму. 

«От ставки зависит готовность тратить и у фирм, особенно в части инвестиций — чем выше ставка процента, тем выше должен быть ожидаемый доход от новых инвестиций, чтобы покрыть взятые в кредит средства и остаться с прибылью», — поясняет директор программ по направлению Экономика, Школы вычислительных социальных наук Европейского университета Юлия Вымятнина. 

А поскольку покупать никто не торопится, то и вероятность вложений в развитие бизнеса невелика. Следовательно, нет резона нанимать и новых работников, что охлаждает рынок труда — зачем, если спрос вырастет только при более доступных кредитах? «Соответственно, рост ставки процента "тормозит" экономику, так как экономические агенты в целом становятся более склонны сберегать, а снижение ставки процента "ускоряет" экономику, так как экономические агенты начинают больше тратить», — резюмирует Юлия Вымятнина.

Какая же ставка наконец «ускорит» экономику?

«Вряд ли можно дать однозначный ответ, при каком уровне ключевой ставки будет ощутимое оживление экономики», — говорит в беседе с Собака.ru Александр Алексеевский, инвестиционный аналитик Wealth iQ, CFA. Однако, добавляет он, следует исходить из того, что «чем ближе реальная ключевая ставка к нейтральному уровню», тем свободнее будут чувствовать себя бизнес, рынок труда и так далее.

Впрочем, полагают собеседники редакции, первые признаки ускорения экономики (а стало быть открытия новых бизнесов и появления новых рабочих мест) должны стать заметны много раньше. «Можно предположить, что при снижении ключевой ставки, по крайней мере, к 10-12% ее уровень уже перестанет ощущаться как слишком высокий, и экономика сможет почувствовать себя более уверенно», — полагает Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам», добавляя, что экономическая активность сдерживается не только ключевой ставкой. 

«По нашим оценкам, безрисковая ставка для российского рынка — 12,5%, значит активация деловой активности должна произойти при ставке ЦБ чуть ниже этого», — говорит Михаил Зельцер, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций». При этом эксперт добавляет, что «первые послабления для заемщиков» будут заметны уже при ставке в 14%. 

Напомните, а почему бы просто не снизить ее наконец до 12%?

Короткий ответ — инфляция. Центробанк постоянно подчеркивает, что высокая ставка помогает бороться с ростом цен. Ведь чем меньше спрос на товары, тем меньше оснований переписывать ценники. 

«Почему у нас высокая ставка уже давно, а инфляция снижается медленно? — объясняет Юлия Вымятнина из Европейского университета. — У нас наблюдался значительный рост расходов государства и рост доходов фирм и людей и соответствующий этому процессу экономический рост — два года экономика росла по 4% в год, что для российской экономики много. Сейчас мы уже видим торможение, но на инфляцию влияют и другие факторы — рост НДС, изменение налогов для малого и среднего бизнеса».

Более того, добавляет собеседница редакции, проблема в том, что рост налогов, государственные траты и другие современные обстоятельства, влияют не только на реальную инфляцию. Они стимулируют инфляционные ожидания — проще говоря, бизнес и покупатели прикидывают, чего ждать от завтрашнего дня, и, не видя поводов для оптимизма, ожидают дальнейшего роста цен. Что и происходит. 

Именно с этим и пытается бороться ЦБ, стараясь через ставку замедлить экономику. Однако, поскольку на ряд обстоятельств Центробанк не влияет — к примеру, на геополитику, государственные расходы или налоги, то и эффективность этих мер имеет свои ограничения. 

Тогда когда же ждать те самые 12%?

Как полагает Михаил Зельцер из «БКС Мир инвестиций», ставка в 14%, которая будет означать «первые послабления для заемщиков» ожидается уже летом. Снижение же до 12% вероятно к концу года, добавляет эксперт. 

С этой оценкой согласна и Анастасия Степанцева, аналитик Альфа-Инвестиций. «Мы ожидаем, что к концу 2026 года ставка может снизиться до 12,5–13%, и именно тогда появятся первые признаки устойчивого оживления. Такой темп объясняется осторожной политикой регулятора: ему важно добиться устойчивого снижения инфляции и ее ожидания, не допустив возвращения показателей к повторному ускорению», — говорит она в комментарии для Собака.ru.

В свою очередь Ольга Беленькая из «Финама» добавляет, что базовый прогноз развития экономики от ЦБ предполагает — в 2027-м мы может увидеть даже однозначные ставки — то есть уже 8–9%. «Но здесь надо учитывать, что прогноз — не обязательство Центробанка, а его текущее видение траектории ключевой ставки при условии, что инфляция будет вести себя в соответствии с прогнозом. Быстрому снижению ключевой ставки пока препятствуют устойчивая инфляция выше цели, преобладание проинфляционных рисков и повышенные инфляционные ожидания», — резюмирует она.

То есть надо просто дождаться конца года?

Не совсем. Ключевая ставка действительно может в корне менять поведение людей, влияя на самые разные решения — от открытия нового завода и найма сотрудников до принятия решения о том купить сейчас новый холодильник, или отремонтировать старый, а накопленные деньги положить в банк. Тем не менее, влияние это происходит с задержкой. Людям нужно время для адаптации, говорит Михаил Зельцер из «БКС Мир инвестиций».

«Финансовые рынки реагируют на снижение ставки почти мгновенно, — продолжает  Анастасия Степанцева из Альфа-Инвестиций. — Остальные эффекты, более заметные для населения и экономики, — рост кредитования, инвестиций, активности на рынке труда — проявляются с лагом в пару месяцев до полугода».

Если говорить о рынке недвижимости, снижение ипотечной ставки в первую очередь будет способствовать оживлению на вторичном рынке, полагает Максим Ельцов, гендиректор ПИА «Недвижимость». «В первый год после снижения ставки до уровня 12–13% мало что поменяется на рынке новостроек (где спрос и так поддерживается семейной ипотекой, — прим. Собака.ru), а вот на вторичке, да. При повышении доступности кредитов весь платежеспособный спрос будет устремляться туда, где цены доступны, а это рынок вторичного жилья». Что в свою очередь скажется на росте цен за квадратный метр.